Comment: margaí caipitil agus straitéis fáis an AE

 le Adam Jacobs (phictiúr), Stiúrthóir, Ceannaire Rialála Margaí, AIMA

Thug géarchéim airgeadais 2008 faoiseamh mór do laigí na hearnála baincéireachta, rud a spreag tarrthálacha stáit ollmhóra agus gníomh cinntitheach maoirseachta ó náisiúin an G20.

Ach tá aincheist fágtha ag lucht déanta beartas san AE dá bharr. Conas a chinntíonn siad nach mbeidh tógáil córas airgeadais níos cobhsaí agus níos athléimní ar chostas an fháis eacnamaíoch? Ceanglaítear le rialacha nua ar bhainc an méid airgid a thugann siad ar iasacht a laghdú, rud a chiallaíonn go bhfuil gnólachtaí Eorpacha – go háirithe legion an réigiúin d’fhiontair bheaga agus mheánmhéide (FBManna) – níos lú in ann rochtain a fháil ar an gcaipiteal atá de dhíth orthu. a bheith in ann infheistíocht a dhéanamh ina ngnó agus é a fhás.

Mar thoradh air sin tá suim mhéadaithe ag lucht déanta beartas an AE sa ról a d’fhéadfadh airgeadas margaidh − dá dtagraítear uaireanta mar chuid den chóras ‘scáthbhaincéireachta’ a imirt i dtéarmaí an bhearna iasachta a líonadh agus ligean do ghnólachtaí rochtain a fháil ar an gcaipiteal atá acu. gá le fás.

San fhoirm is simplí, tá airgeadas margaidh bunaithe ar mhúnla trína bhféadfaidh gnólachtaí caipiteal a chruinniú ó infheisteoirí trí scaireanna agus bannaí a eisiúint − trí rochtain a fháil ar mhargaí caipitil.

Is réigiún suimiúil í an Eoraip le breithniú, toisc go bhfuil difríochtaí idir tíortha ann maidir leis an gcothromaíocht idir airgeadas an mhargaidh agus iasachtaí bainc-bhunaithe. Bhí fonn orainne in AIMA, an comhlacht domhanda um thionscal na gcistí fálaithe, na difríochtaí seo a fhiosrú, féachaint an bhféadfadh sé seo léargais níos leithne a sholáthar ar an struchtúr airgeadais domhanda agus ar a éabhlóid amach anseo. Go sonrach, cad a chiallaíonn difríochtaí sa chomhardú idir iasachtaí bainc agus margaí caipitil d’fhás eacnamaíoch? An dtugann margaí caipitil foinse airgeadais a mbíonn éifeachtaí dearfacha doirte aige ar an ngeilleagar?

D'iarr AIMA ar bheirt acadóirí Gearmánacha tosaigh sa réimse seo - Christoph Kaserer, ollamh airgeadais, cathaoirleach ar bhainistíocht airgeadais agus margaí caipitil, Scoil Bainistíochta TUM, München; agus Marc Steffen Rapp, ollamh le hairgeadas, Grúpa Cuntasaíochta & Airgeadais, Scoil an Ghnó agus na hEacnamaíochta, Philipps-Universität Marburg - chun na ceisteanna seo a fhiosrú. Mar thoradh ar a gcuid oibre foilsíodh staidéar nua dar teideal Margaí caipitil agus fás eacnamaíoch − Treochtaí fadtéarmacha agus dúshláin bheartais, a seoladh sa Bhruiséil an 20 Márta.

Aiseolas

Is é príomhthoradh an staidéir go bhfuil tábhacht ag baint leis an gcothromaíocht idir airgeadas margaidh agus iasachtaí bainc agus go mbíonn costas ag baint le róspleáchas ar bhainc i dtéarmaí fáis eacnamaíoch laghdaithe.

Go suntasach, tá figiúir curtha ag údair an staidéir ar an tionchar eacnamaíoch atá ag margaí caipitil “níos doimhne” (níos mó agus níos leachtacha). Measann siad go bhféadfadh méadú aon trian ar an ráta fáis fadtéarmach in OTI per capita san Eoraip a mhéadú faoi mhargaí comhcheangailte stoc agus bannaí san Eoraip de thart ar 20 %, de réir mar a fheabhsóidh margaí stoic agus bannaí athdháileadh caipitil ar fud na dtionscal.

Mar is eol dúinn, is soláthraithe tábhachtacha leachtachta, bainistíochta riosca agus fionnachtana praghsanna sna margaí caipitil iad cistí fálaithe. Fuarthas amach sa staidéar go gcuireann an speictream níos leithne de bhainisteoirí sócmhainní - ó infheisteoirí éighníomhacha go dtí infheisteoirí dinimiciúla agus gníomhacha ar nós cistí fálaithe - le héifeachtacht na margaí caipitil, i dtéarmaí leachtacht an mhargaidh a fheabhsú agus i dtéarmaí caipiteal a sholáthar do ghnóthais a d’fhéadfadh a bheith níos riosca. infheistíochtaí.

Baineann cuid de na torthaí is suntasaí le tionchar dearfach na stocmhargaí agus a rannpháirtithe ar fhás eacnamaíoch. Deir na húdair gur foinsí úsáideacha maoinithe iad stocmhargaí le haghaidh infheistíochtaí contúirteacha fadtéarmacha. Cuireann siad fianaise ar fáil go bhfuil níos lú solúbthachta ag gnólachtaí i ngeilleagair bhainc ina gcinntí maoinithe agus go leanann siad straitéis maoinithe níos coimeádaí dá bhrí sin. D'fhéadfadh tearc-infheistíocht i T&F a bheith mar thoradh air seo.

Tagann buntáistí breise as feabhsuithe ar rialachas corparáideach atá á dtiomáint ag rannpháirtithe sa stocmhargadh. Go háirithe, tá scairshealbhóirí gníomhacha amhail cistí fálaithe in ann athruithe dearfacha rialachais a chur i bhfeidhm sna gnólachtaí ina n-infheistíonn siad, de bhua a saineolais agus a dtoilteanais dul i ngleic le bainistíocht gnólachta.

Cóineasú méadaithe

Scrúdaíonn an staidéar chomh maith a mhéad a ghlac geilleagair san AE a measadh go traidisiúnta a bheith ina mbainc-bhunaithe isteach ar mhargaí caipitil le blianta beaga anuas. Tugann sé le tuiscint go bhfuil na sean-idirdhealuithe idir struchtúr eacnamaíoch na mbanc i gcodanna den Eoraip agus struchtúr níos margadhbhunaithe na RA (agus na SA) ag imeacht go tapa.

Mar léiriú, b’ionann meánchaipitliú stocmhargaidh i ngeilleagair na hEorpa le córais airgeadais atá bunaithe ar bhainc - arbh eol go stairiúil a bheith i bhfad níos ísle ná mar a bhí i ngeilleagair le córais airgeadais margadh-bhunaithe - agus 35% den OTI le linn na 1990idí, ach mhéadaigh sé go 58% os a chionn. an tréimhse 2000 go 2012. Thar an tréimhse chéanna, níor mhéadaigh caipitliú stocmhargadh i ngeilleagair Eorpacha atá bunaithe ar an margadh ach ó 110 go 117 faoin gcéad. Is é is brí leis sin ná, i dtéarmaí coibhneasta, go raibh fás an stoic mhargaidh i bhfad níos suntasaí i ngeilleagair na mbanc-bhunaithe san Eoraip.

Tá cóineasú le feiceáil freisin ag an micrileibhéal. Sa lá atá inniu ann, is gnách go mbíonn gnólachtaí Eorpacha ag brath i bhfad níos mó ar mhaoiniú cothromais ná mar a bhí sna 1990idí. Agus tá difríochtaí i struchtúir chaipitiúla idir tíortha Eorpacha éagsúla tar éis éirí níos lú le blianta beaga anuas. Mar an gcéanna, tá an leibhéal comhchruinnithe úinéireachta i ngnólachtaí liostaithe, arbh eol go stairiúil a bheith níos airde i ngeilleagair bhainc-bhunaithe, tar éis éirí níos cothroime le himeacht ama de réir mar a d’éirigh úinéireacht níos scaipthe i ngnólachtaí atá lonnaithe i ngeilleagair bhainc.

Clár beartais chun tacú le margaí caipitil

Leanann an staidéar ar aghaidh chun iniúchadh a dhéanamh ar conas a d’fhéadfadh lucht déanta beartas san AE clár beartais a thógáil a bhfuil sé mar aidhm aige tacú le forbairt margaí caipitil agus leas a bhaint as a n-acmhainneacht fáis nach mbaintear leas astu.

Is léir go bhféadfadh margaí caipitil cur go mór le straitéis fáis an AE. D’fhéadfaí margaí caipitil a neartú trí cháilíocht chearta cosanta scairshealbhóirí mionlaigh a fheabhsú, díreach mar a d’fhéadfaí ról na n-infheisteoirí institiúideacha neamhspleácha a fheabhsú. Tugann an staidéar dá aire freisin go bhféadfaí rialacha maidir le coigilteas scoir agus dlíthe cánach a dhearadh ar bhealach a spreagfadh cuid níos mó de choigilteas náisiúnta a infheistiú trí mhargaí caipitil, rud a chuideodh freisin le scéimeanna pinsin maoinithe chun soláthar a dhéanamh do dhaonra atá ag dul in aois. Agus, ar deireadh, is fiú smaoineamh ar conas a d’fhéadfadh rialacha cánach an ról a imríonn stocmhargaí a fheabhsú.

Bhainfeadh rialtais an AE leas as beartas margaí caipitil dea-fhorbartha a aithníonn gur gné ríthábhachtach de chóras airgeadais cobhsaí é margaí caipitil láidre a bheith ann ina bhfuil éagsúlacht riachtanach de phríomh-rannpháirtithe. Maidir leis seo a aistriú go gníomh reachtach agus rialála, creidimid go bhféadfaí na céimeanna nithiúla seo a leanas a chur san áireamh:

• Feithicle ciste pinsin a fhorbairt ar féidir a mhargú ar fud na hEorpa faoi shraith rialacha comhchuibhithe.
• Leasú ar cheanglais rialachais chorparáidigh Eorpaigh d'fhonn cosaint na scairshealbhóirí a neartú.
• Creat comhchuibhithe a fhorbairt le haghaidh tionscnamh iasachtaí lasmuigh den earnáil baincéireachta.
• Creat dócmhainneachta neartaithe agus comhchuibhithe a fhorbairt ar fud an AE.
• Athbhreithniú ar na rialacha urrúsúcháin atá ann cheana chun a áirithiú gur féidir leis an margadh feidhmiú go héifeachtach.
• Seachain aonchineálú na rannpháirtithe sna margaí airgeadais a leathnaíonn cineálacha cur chuige rialála ó earnáil amháin go hearnálacha a bhfuil samhlacha gnó thar a bheith difriúil acu.

I ndeireadh na dála, creidimid go bhféadfadh clár beartais uaillmhianach comhordaithe mar seo cabhrú le foinsí breise maoinithe a sholáthar don fhíorgheilleagar, agus earnáil airgeadais níos láidre á cruthú ag an am céanna.

 

Comhroinn an t-alt seo: